M. Futuros

Trading Systems & Techniques
Servicio de Información y Asesoramiento Financiero Bursátil

¿Que son las operaciones de FUTUROS?

Cuando un agricultor, industrial, o cualquier otro negociante compra o vende mercancías, normalmente desea especificar no solo el precio, la cantidad y la calidad, sino también la fecha de entrega. A titulo de ejemplo, consideremos una transacción hipotética de maíz convenida entre un agricultor y un fabricante de piensos. Al proceder a la siembra, en la época oportuna, el agricultor sabe que cultivar la soja que tendrá a la venta en el próximo otoño le costara, supongamos, 5.80 dólares por bushel. El fabricante de piensos sabe, por su parte, que por aquella época necesitara cierta cantidad de soja para preparar los piensos que vende a sus clientes. Si el vendedor y el comprador se pusieran de acuerdo en cuanto al precio normal de la soja en la época de recolección, podrían establecer desde luego un convenio en el que el agricultor se compromete- a entregar al fabricante, en una fecha fijada dentro del mes de septiembre, cierta partida de soja al precio, digamos, de 6.20 dólares el bushel. En virtud de dicho convenio ambos se verían libres de inquietudes con respecto al precio al precio y ello les permitiría concentrarse de un modo total en otros aspectos de su trabajo. Utilizando un termino usual en el mercado de futuros, diríamos que comprador y vendedor han realizado una operación << de cobertura >>. Dicho con otras palabras: su convenio anticipado persigue minimizar los riesgos y disminuir la inseguridad de su negocio. Los acuerdos de esta naturaleza reciben el nombre de << contratos de ejecución diferida >> cuando las dos partes interesadas discuten y acuerdan a titulo privado todas y cada una de las cláusulas del contrato: calidad de la mercancía, punto de entrega, plazo, forma de envío, etc. A pesar de sus evidentes ventajas, el contrato privado de ejecución diferida puede originar ulteriores dificultades si las partes que lo suscriben no tienen un conocimiento profundo de los aspectos técnicos, materiales y legales, que la redacción de un contrato de tal naturaleza implica.

Las Lonjas de futuros, fueron creadas precisamente para proporcionar la uniformidad y centralización necesarias a la propia existencia y estabilidad de un mercado honesto, amplio y de fácil operativa. El contrato DE FUTUROS se diferencia del contrato DIFERIDO en que las cláusulas en el contenidas no se dejan a la libre discusión de las partes, sino que se ajustan a ciertas normas establecidas por la lonja que autoriza la transacción. Los contratos de futuros se formalizan en las lonjas, que operan en libre licitación. El contrato de futuros es hoy el único instrumento que el negociante en materias primas utiliza en sus transacciones. El negociante podría teóricamente intervenir tanto en un contrato de futuros como en uno diferido. Volvamos, pues, al supuesto antes planteado: el del agricultor que vende soja a un fabricante. Imaginemos que vendedor y comprador no lleguen a ponerse de acuerdo en cuanto al precio de la mercancía que ha de entregarse en fecha posterior. En ese caso, un especulador alcista tendría la posibilidad de comprar al agricultor el maíz a entrega diferida para tratar luego de revender su contrato a un fabricante, lucrándose, naturalmente, con el sobreprecio que pudiera obtener. Resulta evidente que tal especulador correría un riesgo, ya que si su previsión de una futura coyuntura en alza del mercado de la soja resultara fallida, tendría que ceder su contrato al precio que el mercado registrara, dado que, por supuesto, el especulador no necesita de la soja.En cuanto al papel del especulador, hay que considerar dos puntos fundamentales. Primero: El especulador no suele dedicarse al comercio activo de la mercadería que compra y vende; sus transacciones se llevan acabo totalmente sobre el papel, y, por lo tanto, puede liquidar en cualquier momento su posición cediendo simplemente el contrato del que sea titular, con lo que transfiere a otra persona la propiedad de la mercancía antes de que llegue el momento de entrega previsto. Segundo: En el caso de que el especulador sea bajista, invierte el orden de sus operaciones: primero vende y luego compra. En nuestro supuesto, un especulador podría haber convenido con el fabricante el suministro de soja en septiembre a un precio determinado, esperando poder adquirir la mercancía antes de dicha fecha a un precio mas bajo. La posición inicial del especulador seria idéntica a la del que en el mercado de futuros toma una posición << corta >>. Si ahora nos trasladamos al abierto campo del mercado de futuros, no contemplamos ya dos inversionistas y un especulador aislados, como en el caso supuesto anteriormente, sino una masa anónima de productores, consumidores y especuladores, animados todos por la misma intención: lograr beneficios pronosticando con mas acierto que los demás la ulterior evolución de los precios. Como anteriormente indicamos, todas las transacciones tienen lugar en las Lonjas de Comercio, que tienen precisamente la misión de centralizar el trafico y conseguir una mayor liquidez operativa. La presencia de un gran numero de negociantes que licitan abiertamente entre si asegura la existencia de unos mercados libres y competitivos y proporciona la liquidez necesaria para que las operaciones de futuros resulten atractivas para el publico. Cuando el especulador curse una orden a través de su firma de corredores, aquella llega a la correspondiente Lonja de futuros y es ejecutada rápidamente a través de un sencillo proceso.

Las cláusulas especificas de un contrato de futuros son fijadas por la Lonja donde la mercadería en cuestión es negociada. Una de dichas cláusulas establece que cualquier transacción debe referirse a un volumen de mercancía expresado en múltiplos de la cantidad que para cada genero se ha fijado previamente como contrato básico.. Cada Lonja tiene establecido un horario riguroso para las sesiones de licitación. Todos los contratos de futuros vencen en un mes determinado, siendo este un dato vital en las especificaciones. Por ejemplo: cuando un negociante decide comprar soja debe subrayar que se trata de << Soja-Mayo>>, << Soja-Diciembre>>, o de cualquiera de los demás meses de entrega. Las Lonjas deciden cuales son, para cada mercadería, esos meses específicos de entrega. Las razones que determinan la elección de unos u otros meses varían de una a otra materia prima.

MARGENES:

Otro aspecto característico del contrato de futuros, y precisamente uno de los que hace mas atrayente la negociación sobre mercaderías, estriba en el echo de que las transacciones se efectúen generalmente mediante la imposición de un margen de garantía . Hablando con propiedad, en el contrato de futuros el margen puede definirse como una garantía que exigen los corredores para asegurar que el especulador asumirá las consecuencias, favorables o desfavorables, de sus operaciones. El corredor deposita el importe de esos márgenes en la caja de compensación de las respectivas Lonjas, que son las que fijan la cuantía mínima de aquellos márgenes, si bien las firmas de corredores pueden elevar dichos mínimos, si lo consideran adecuado. Los márgenes iniciales representan generalmente cantidades alicuotas comprendidas entre el cinco y el veinte por ciento del valor total del contrato; ello explica las grandes ganancias y perdidas que puede experimentar el capital operativo del especulador. Si el precio total de una mercancía negociada con un margen del diez por ciento experimenta una devaluación o un incremento exactamente del diez por ciento, la consecuencia practica para el especulador será la perdida total del margen impuesto, o su duplicación. Un echo destacable, y que ha menudo no se tiene en cuenta, es que los precios de las mercaderías no resultan excesivamente volubles si se les compara con los precios de las cotizaciones bursátiles; pero puede parecerlo al traficante novel que considera la importancia de sus ganancias o perdidas en función del capital arriesgado, es decir, de los márgenes mínimos depositados en garantía, sin tener en cuenta que el valor total del contrato es considerablemente mayor. Los estudios efectuados al respecto han demostrado, como echo incuestionable, que una selección de los valores bursátiles mas representativos presenta un coeficiente medio de fluctuación equivalente al 1,5 de los desniveles normales de cotización que se dan en cualquier grupo de futuros característico. El negociante que considere la fluctuación de los futuros demasiado violenta en comparación con el valor de los márgenes mínimos puede equilibrar la situación elevando simplemente la cuantía de su capital operativo. Si las fluctuaciones del mercado hacen que el saldo de una cuenta descienda un veinticinco por ciento por debajo de su volumen inicial, es lógico que la firma de corredores pida un deposito adicional para llevar la cuenta de nuevo al nivel originario. Este nuevo margen es conocido con el nombre de << margen de variación >>, y se exige únicamente cuando el conjunto de las posiciones mantenidas por el titular de la cuenta, después de acumuladas las perdidas, compensadas por las eventuales ganancias, reflejara el indicado descenso del veinticinco por ciento del capital operativo. Si el cliente deja de atender las indicaciones que al respecto le hagan sus corredores , y en un tiempo razonable no repone el margen de variación exigido, la firma puede proceder a liquidar sus posiciones. Si, por el contrario, la evolución favorable del mercado se traduce en la presencia de una plusvalía por encima del valor de su cuenta inicial, el cliente puede exigir que se le haga efectiva la cantidad que no sea necesaria para cubrir las exigencias del margen.

COMISIONES:

Comisión es la cantidad fija pagada por contrato unitario, que se hace efectiva en el momento de liquidar una posición y nunca al iniciarla. La comisión, único gasto real del que negocia en futuros, resulta bastante razonable si se compara con los gastos que gravan otras transacciones comerciales.

FLUCTUACION DE LOS PRECIOS.

En un contrato de futuros, la variación de su valor se produce en múltiplos de la fluctuación mínima establecida para cada mercadería por la Lonja en la que la operación es efectuada. Teniendo en cuenta que los precios de los distintos artículos se cotizan, como es lógico, en base a unidades diferentes, ocurre, incluso a los negociantes mas avezados, el olvidar si un precio determinado significa, por ejemplo, centavos/onza o dólares/libra. Porque el aspecto importante para el especulador no estriba, tomando, por ejemplo, la harina de soja, en que la variación mínima establecida sea de diez centavos en tonelada, sino en el echo de que ello representa una variación de diez dólares en el contrato unitario, que es de cien toneladas. Los granos, por su parte, fluctúan en cuartos de centavo y sus precios se cotizan en dólares y centavos el bushel. El mercado de futuros se diferencia del de valores en que las Lonjas determinan los máximos de fluctuación que pueden producirse en cada jornada Debido a que cualquier noticia inesperada o súbita puede provocar cambios repentinos y exagerados en los precios, los dirigentes de algunas de las Lonjas imponen un limite cotidiano en la fluctuación de las cotizaciones para mantener así la estabilidad del mercado y evitar que cualquier reacción emocional transitoria pueda alterar la relación básica de equilibrio entre oferta y demanda. Así, pues, los mercados de futuros fluctúan en cada sesión dentro de una banda definida por un limite en el extremo superior y otro en el inferior: Las transacciones se han de realizar en base a cotizaciones situadas entre ambos limites. Si no hubiera ofertas en el limite superior o por debajo del mismo, ni demandas en el limite inferior o por encima de el, no se autoriza ninguna transacción. El negociante ha de tenerlo muy en cuenta, puesto que si a lo largo de toda una sesión la oferta y la demanda se mantienen por encima y por debajo de los limites, no resulta posible tomar o liquidar posiciones. Esos limites que define la banda de fluctuación autorizada se establecen habitualmente partiendo de los precios de cierre de la sesión anterior..

LAS LONJAS DE MERCADERIAS Y SU FUNCIONAMIENTO:

Cundo un comerciante compra o vende un contrato de futuros se produce efectivamente una transacción autentica en los corros de alguna lonja de mercaderías. Estas lonjas son organizaciones creadas para facilitar las transacciones de futuros y se encuentran en los principales centros de trafico mercantil, tales como Nueva York, Chicago y Londres. El Chicago Board of Trade, fundado en 1848, fue la primera lonja de futuros. Como norma general, solo los miembros de una lonja pueden realizar operaciones en los corros de aquella, pero los que no son miembros tiene acceso a los mismos por medio de algún miembro de la lonja que los represente. En las lonjas, cada mercadería tiene su corro especial o pit. La junta de Gobierno de la lonja decide cuales mercaderías hayan de ser objeto de trafico y establece las reglas especificas que, al garantizar un comercio libre y equitativo, sean estimulo de atracción para los negociantes. . Es preciso destacar que las lonjas no fijan, en modo alguno, el precio de las mercaderías. Las lonjas no compran ni venden por si mismas, puesto que sus ingresos proceden únicamente de las cuotas y derechos que pagan sus miembros.Las lonjas se limitan simplemente a facilitar un lugar de reunión a los compradores y vendedores, haciendo posible con ello que en la determinación de los precios intervengan exclusivamente las fuerzas que influyen en un mercado competitivo.

POSICIONES DE MERCADO

Otro rasgo importante que caracteriza el mercado de futuros es la diversidad de posibles enfoques que se dan en el. los traficantes que sustentan posiciones cortas (ventas) esperan que los precios bajen para volver a comprar sus contratos a un precio menor. Los contratos de futuros se denominan así porque en ellos la entrega de la mercancía queda pospuesta. En tanto llega el momento del cumplimiento del contrato no es necesario que los vendedores tomen en préstamo o se hagan cargo de mercancía alguna, siempre y cuando liquiden sus posiciones de venta antes del termino del compromiso. En el mercado de futuros, la mayoría de las posiciones cortas representan ventas en el futuro de una mercancía que el vendedor puede tener en su poder o de la que piensa disponer antes de que llegue el mes de entrega. Muchos negociantes experimentados prefieren las posiciones cortas a las largas, es decir, prefieren vender y luego comprar futuros en vez de comprar antes de vender, en razón a que habitualmente los precios suelen bajar con mas rapidez que subir. Los neófitos suelen sentirse incómodos ante el echo de vender algo que todavía no les pertenece, pero no tardan en percatarse que tal proceder es tan honesto como el del distribuidor de automóviles que vende uno de estos cuando todavía tiene que pedirse a fabrica. La venta en corto del traficante de futuros y la del distribuidor de automóviles juegan el mismo importante papel en nuestra economía, y los traficantes que deciden aplicar el sistema de la venta en << corto >> en el mercado de futuros ven muchas veces ampliamente compensada su iniciativa. El spread o sraddle ( ambas palabras son sinónimos ) es una operación que incluye la compra de un contrato de futuros y la venta simultanea del mismo .Objetivo perseguido en este tipo de transacción es el obtener un beneficio no basándolo en la diferencia absoluta de cotización que se de en la mercancía objeto de ambos contratos, puesto que esa diferencia esta básicamente determinada por los factores que intervienen en el mercado de físicos:almacenaje, seguros, etc., sino mediante el pronostico correcto de las variaciones imponderables que entre las fechas de compra y venta pueda experimentar dicha diferencia de cotización.

TIPOS DE ORDENES:

ORDEN DE MERCADO :La orden de mercado debe ser ejecutada inmediatamente que llega a las manos del corredor presente en el pit de contratación. Se trata de una de las ordenes mas corrientes y se utiliza cuando un negociante desea tomar o liquidar una posición con la mayor rapidez posible. Este tipo de orden resulta mas efectiva en los mercados de gran liquidez operativa, en los que no es probable falten ordenes opuestas. La orden de mercado debe ser utilizada con gran prudencia cuando la situación del mercado es floja, puesto que en tales circunstancias puede no encontrarse licitador que asuma en el contrato la posición opuesta, a no ser en condiciones excepcionalmente adversas para el que curso la orden, dado que este acepta de antemano la cotización del momento.

ORDEN CON LIMITE:Una orden con limite obliga al corredor a comprar a un precio determinado, o por debajo del mismo, o a vender en un precio también señalado, o por encima de dicho precio. Es utilizada por los negociantes que desean tomar o liquidar una posición, pero solo en unas condiciones fijadas de antemano. La orden con limite tiene sobre la orden de mercado simple la ventaja de que si, en efecto, el corredor puede ejecutarla, será en favorables condiciones; pero presenta el inconveniente de que no siempre puede la orden ser llevada a efectos en las condiciones fijadas por el cliente. Si, por ejemplo, inciden en el mercado diez ordenes de compra con igual limite y solo una orden de venta que se ajuste al mismo, nueve ordenes resultaran incumplidas, aunque luego los boletines financieros hagan saber a los nueve decepcionados clientes que en tal día el mercado opero en base a la cotización por ellos deseada, o incluso en condiciones aun mas favorables.

ORDEN STOP: La orden stop, o stop loss (limitación de la perdida) constituye un instrumento de gran importancia en el utillaje de los que negocian en futuros. Un stop de venta obliga al corredor a vender si el mercado desciende a un determinado nivel de cotización. Por el contrario, el corredor debe ejecutar un stop de compra cuando las cotizaciones en un mercado en alza tocan la cota señalada por el cliente. Función de las ordenes con stop es limitar automáticamente las perdiesen el caso de producirse fluctuaciones adversas a la posición del cliente. Al proteger una posición larga con un stop de venta o una posición corta con un stop de compra, la posición se liquidara si en el mercado los precios alcanzan los limites se¤alados en el stop; es decir, cuando frente a una posición previamente asumida, la evolución del mercado toma un giro desfavorable y las perdidas alcanzan la cuantía que el negociante estaba dispuesto a soportar al emprender la operación. En todo caso, es preciso tener muy en cuenta que, al recibir el stop loss, un corredor no puede garantizar la ejecución de la orden al nivel de precio señalado por el cliente, ni siquiera cerca del mismo. La orden stop asegura únicamente que la posición protegida habrá de liquidarse desde el momento en que la cotización alcance una determinada cota; pero, a partir de ahí, se liquidara en las condiciones que el mercado haga posibles. Dicho con otras palabras: La condición stop se convierte en orden de mercado cuando las cotizaciones alcanzan la cota indicada, independientemente del movimiento en alza o en baja que pueda proseguir. Esa orden de mercado ha de ejecutarse tan rápidamente como las circunstancias permitan.

COBERTURA:, los negociantes de cobertura son personas o empresas que utilizan los futuros con el fin de reducir la inseguridad originada por la fluctuación de los precios. El agricultor y el fabricante de piensos son casos típicos del negociante de cobertura que desea desviar los riesgos hacia otras personas o empresas mas dispuestas a asumirlo. Esa función de transferir el riesgo es precisamente la razón de ser de los mercados de futuros en el marco de la organización económica general: El precio de las mercaderías físicas puede fluctuar de forma espectacular por encima y por debajo del valor que para el comerciante o el industrial presupone un margen normal de beneficios. Si los productores y los industriales consumidores de un producto disponen de un medio que les libere de tal factor de inseguridad, pueden concentrarse con mas eficacia en sus tareas y negocios: Proporcionar tal seguridad es la misión del mercado de futuros; y ello, a fin de cuentas, es en beneficio del publico en general, ya que las mejores condiciones de trabajo para quienes dirigen plantas de producción y transformación son factores que contribuyen a la obtención de mejor calidad y mas bajo precio. Podemos definir la cobertura en pocas palabras diciendo que consiste en la toma de una posición en el mercado de futuros opuesta a otra posición tomada en el mercado de físicos. La clave del éxito en una operación de cobertura radica en el acierto con que se establezca . La cobertura satisface a una serie de propósitos, entre los que se puede citar los siguientes: 1. Permite a los negociantes de cobertura resguardarse en una base favorable, eliminando así gran parte de la incertidumbre provocada por la fluctuación en los precios. 2. Dado que los márgenes de garantía son bajos en las operaciones de cobertura, la participación en los mercados de futuros reduce notablemente el costo que lleva aparejado el mantenimiento de existencias de físicos. 3. Teniendo en cuenta que la cobertura aporta una esencial protección frente a la fluctuación de los precios, las existencias físicas salvaguardadas- dadas por la cobertura se consideran generalmente mas idóneas que las existencias no protegidas como factores colaterales para la obtención de prestamos.

Mas informacion

Nota: La información en esta publicación esta basada en datos de distintas fuentes. Sin embargo tal información no ha sido verificada por nuestra parte, y por lo tanto no nos hacemos responsables de su exactitud ni tampoco de su integridad.